Corporate Governance and Equity Prices: The Effect of Board of Directors and Audit

Auteur : Taher Hamza et Nada Mselmi

Date de parution : Hiver 2017

Volume 21 - Numéro 2 - Pages 152-164

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Corporate Governance and Equity Prices: The Effect of Board of Directors and Audit


ABSTRACT: This paper investigates the effect of board and audit committee independence on firm market performance. Using a sample of French listed firms, we find a negative and significant relation between board independence and equity returns. This suggests that appointing more independent directors fails in enhancing firm stock returns. Furthermore, we show that firms with independent audit committees exhibit higher equity returns. We analyze three portfolios sorted by the percentage of independent directors on boards and audit committees using Carhart’s model and find that the portfolio of firms with low board independence and high audit committee independence exhibits the highest abnormal returns.


Keywords: Corporate governance; Board independence; Audit committee; Carhart’s (1997) four-factor model; Equity prices.


JEL Classification: G34, G11


 


Committee Independence Gouvernance d’entreprise et cours des actions : Effet de l’indépendance du conseil d’administration et du comité d’audit


RÉSUMÉ : Cet article etudie l’effet de l’independance du conseil d’administration et du comite d’audit sur la performance de marche des entreprises. A partir d’un echantillon d’entreprises francaises cotees, notre etude montre une relation negative et significative entre l’independance du conseil d’administration et le rendement des actions. De plus, les enterprises a comite d’audit independant affichent des rendements plus eleves. Nous analysons trois portefeuilles tries par le pourcentage d’administrateurs independants dans le conseil et le comite d’audit en utilisant le modele de Carhart. Il ressort que le portefeuille d’entreprises a faible independance du conseil et a forte independance du comite d’audit affiche les rendements anormaux les plus eleves.


Mots clés : Gouvernance d’entreprise; Independance du conseil d’administration; Comite d’audit; Modele a 4 facteur de Carhart’s (1997); Prix des actions


Classification JEL: G34, G11


 


Gobierno corporativo y precios de las acciones: Efecto de la independencia de la Consejo de Administración y el comité de auditoría


RESUMEN: En este articulo se analiza el efecto de la independencia del consejo de administracion y del comite de auditoria en el rendimiento de la empresa. A partir de una muestra de empresas francesas cotizadas, nuestro estudio muestra, por una parte, una relacion negativa y significativa entre la independencia del consejo de administracion y el rendimiento de las acciones. Por otra parte, ponemos de relieve que, las empresas cuyo comite de auditoria es independiente tienen rendimientos mas elevados. Hemos analizado tres portafolios según el porcentaje de administradores independientes en el consejo de administracion y en el comite de auditoria utilizando el modelo de Carhart. De ello se deduce que, el portafolio de empresas cuya independencia del consejo de administracion es debil, y cuya independencia del comite de auditoria es fuerte, muestra los rendimientos anormales mas altos.


Palabras clave: Gobierno corporativo; Independencia del Consejo de Administracion; Comite de Auditoria; Modelo 4 factores de Carhart (1997); precios de las acciones


Clasificacion JEL: G34, G11

Corporate Governance and Equity Prices: The Effect of Board of Directors and Audit

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Résumé

Corporate Governance and Equity Prices: The Effect of Board of Directors and Audit

ABSTRACT: This paper investigates the effect of board and audit committee independence on firm market performance. Using a sample of French listed firms, we find a negative and significant relation between board independence and equity returns. This suggests that appointing more independent directors fails in enhancing firm stock returns. Furthermore, we show that firms with independent audit committees exhibit higher equity returns. We analyze three portfolios sorted by the percentage of independent directors on boards and audit committees using Carhart’s model and find that the portfolio of firms with low board independence and high audit committee independence exhibits the highest abnormal returns.

Keywords: Corporate governance; Board independence; Audit committee; Carhart’s (1997) four-factor model; Equity prices.

JEL Classification: G34, G11

 

Committee Independence Gouvernance d’entreprise et cours des actions : Effet de l’indépendance du conseil d’administration et du comité d’audit

RÉSUMÉ : Cet article etudie l’effet de l’independance du conseil d’administration et du comite d’audit sur la performance de marche des entreprises. A partir d’un echantillon d’entreprises francaises cotees, notre etude montre une relation negative et significative entre l’independance du conseil d’administration et le rendement des actions. De plus, les enterprises a comite d’audit independant affichent des rendements plus eleves. Nous analysons trois portefeuilles tries par le pourcentage d’administrateurs independants dans le conseil et le comite d’audit en utilisant le modele de Carhart. Il ressort que le portefeuille d’entreprises a faible independance du conseil et a forte independance du comite d’audit affiche les rendements anormaux les plus eleves.

Mots clés : Gouvernance d’entreprise; Independance du conseil d’administration; Comite d’audit; Modele a 4 facteur de Carhart’s (1997); Prix des actions

Classification JEL: G34, G11

 

Gobierno corporativo y precios de las acciones: Efecto de la independencia de la Consejo de Administración y el comité de auditoría

RESUMEN: En este articulo se analiza el efecto de la independencia del consejo de administracion y del comite de auditoria en el rendimiento de la empresa. A partir de una muestra de empresas francesas cotizadas, nuestro estudio muestra, por una parte, una relacion negativa y significativa entre la independencia del consejo de administracion y el rendimiento de las acciones. Por otra parte, ponemos de relieve que, las empresas cuyo comite de auditoria es independiente tienen rendimientos mas elevados. Hemos analizado tres portafolios según el porcentaje de administradores independientes en el consejo de administracion y en el comite de auditoria utilizando el modelo de Carhart. De ello se deduce que, el portafolio de empresas cuya independencia del consejo de administracion es debil, y cuya independencia del comite de auditoria es fuerte, muestra los rendimientos anormales mas altos.

Palabras clave: Gobierno corporativo; Independencia del Consejo de Administracion; Comite de Auditoria; Modelo 4 factores de Carhart (1997); precios de las acciones

Clasificacion JEL: G34, G11

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Auteur(s) Taher Hamza et Nada Mselmi
Numéro 2
Pages 152-164
Année de publication 2017
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